DevSecOps

7 abr, 2017

Compreendendo sobre Liquidação em redes de negócios alimentadas por Blockchain

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Neste artigo, gostaria de concentrar a atenção da adoção de empresas e aspectos tecnológicos de blockchain para casos de uso empresarial mais práticos e os desafios encontrados que a solução de tecnologia por si só não pode resolver. À medida que gasto a minha energia no projeto e na arquitetura da solução alimentada pelo blockchain para interromper ou transformar redes de negócios, gostaria de focar em alguns problemas sistêmicos. Essas questões sistêmicas são uma virtude para os sistemas financeiros existentes ou um subproduto da atividade da rede de negócios para manter verificações e equilíbrios em modelos de negócios assimétricos existentes.

Em artigos seguintes, concentrarei minhas energias em abordar tais questões que possam impedir a adoção e, portanto, a proliferação de redes de negócios alimentadas pelo blockchain. Porém, hoje, gostaria de focar em Compreendendo sobre Liquidação na rede de negócios alimentada pelo Blockchain. Mas antes de entrar em detalhes, eu gostaria de definir alguns termos que ajudarão no nosso panorama de discussão.

Liquidação de títulos é um processo comercial pelo qual os títulos ou os interesses em títulos são entregues, geralmente contra (em troca simultânea por) pagamento de dinheiro, para cumprir as obrigações contratuais, como as decorrentes de negociações de títulos.

Liquidação envolve a entrega de títulos de uma parte para outra. A entrega ocorre normalmente contra pagamento conhecido como entrega versus pagamento (delivery versus payment – DVP), mas algumas entregas são feitas sem um pagamento correspondente. Exemplos de uma entrega sem pagamento são a entrega de títulos de garantia contra um empréstimo de títulos, e uma entrega feita de acordo com uma chamada de margem.

A Criptomoeda (ou moeda criptográfica) é um ativo digital projetado para funcionar como um meio de troca usando a criptografia para proteger as transações e controlar a criação de unidades adicionais da moeda. Criptomoedas são um subconjunto de moedas alternativas, ou especificamente de moedas digitais.

As moedas Fiat Digitais, emitidas pelos bancos centrais, poderiam ser empregadas dentro da infraestrutura financeira distribuída, assegurando a disponibilidade de liquidez mesmo em caso de instabilidade sistêmica.

Agora, deixando um pouco de lado a terminologia, vamos nos concentrar no que estamos construindo. Estamos construindo redes de valor com confiança implícita. Estas redes de valor devem coexistir com o sistema financeiro existente e alinhar com criação de valor, armazenamento, transferência e preservação. E, muitas vezes, estas redes de valor alimentadas pelo blockchain têm o objetivo de resolver uma parte da questão de serviços financeiros globais, por exemplo, participações privadas, pagamento transfronteiriço, empréstimos de títulos, empréstimos sindicados, títulos hipotecários, gestão de garantias e assim por diante.

Em cada um dos casos de uso, lidamos com a transferência de um ativo, garantias, títulos, etc e dinheiro de caixa equivalente em retorno da troca é esperado. Em caso de liquidação de títulos, o termo DVP – entrega versus pagamento – é usado, que é um sistema de liquidação que estipula que o pagamento em dinheiro deve ser feito antes da entrega do título. Este movimento de dinheiro é feito através de muitos canais disponíveis, tais como margens, empréstimos de garantia em numerário, transferência bancária, pagamento transfronteiriço e muitos canais ou ‘trilhos’ disponíveis para transferir fundos no país ou através da fronteira. (Nota: os sistemas de pagamentos domésticos e transfronteiriços também são um blockchain separado digno de caso de uso e um tópico separado; vamos discutir este tópico em uma postagem posterior). Este intercâmbio de ativos, independentemente do tipo de ativo em troca de dinheiro (liquidação), é onde começamos a ver desafios de integrar a promessa de projetos de blockchain com os sistemas econômicos e financeiros atuais.

Gostaria de abordar o ponto de atrito simples em torno de RTGS, Liquidação e DVP – que representa a maioria do problema no sistema financeiro atual – do pagamento transfronteiriço para a liquidação de título. Acho que encontro um obstáculo cada vez que fazemos um POC/caso de uso e o link mais fraco permanece liquidação.

O que estamos tentando resolver com a tecnologia Blockchain?

Blockchain fundamentalmente resolve as questões de Tempo e Confiança e estes dois constructs se aplicam às ineficiências e custos em vários setores, como alguns serviços financeiros, cadeia de suprimentos, logística e cuidados de saúde para citar alguns. Os princípios de blockchain, como imutabilidade e registros compartilhados, onde as atualizações transacionais são realizadas pelo sistema de confiança conduzido por consenso, presta-se a uma interação verdadeiramente digital entre várias partes.

Esta interação digital não só é vinculada por confiança sistêmica, mas garante que a proveniência do registro transacional mantenha um registro imutável de interação entre várias partes – essa característica se presta à culpabilidade, ao não repúdio e incentiva o jogo limpo. Com o projeto de sistema blockchain estamos inerentemente tentando construir um sistema que tenha confiança implícita. Esse sistema de confiança leva a riscos reduzidos e a várias construções de tecnologia aplicada, como criptografia, encriptação, contrato inteligente e consenso. Criam, essencialmente, portões que não apenas reduzem o risco, mas também infundem maior segurança ao sistema de transações.

Problema de Liquidação e tentativa de blockchain para resolvê-lo

Como eu trabalho em vários casos de uso no setor de serviços financeiros, percebo que a liquidação sozinha é um dos problemas fundamentais que precisam ser resolvidos para entregar a verdadeira promessa de blockchain para o setor de serviços financeiros. Liquidação é peça importante do quebra-cabeça da transação, como liquidação leva à finalidade da transação – indicando que ambas as partes cumpriram suas obrigações e a transação está agora liquidada.

De uma perspectiva de implementação da tecnologia blockchain isso não é fácil, já que devemos confiar no sistema atual para transferir os fundos (dinheiro) que vem com certas garantias (e custos – tanto em termos de valor e oportunidade e riscos associados a cada um). E embora possamos criar uma representação digital confiável de um ativo ou um ativo digital desmaterializado no blockchain, e movê-lo integrado com princípios como comércio, confiança e propriedade, em algum momento o comércio teria de culminar ou liquidar com recibo de caixa. Este é o lugar onde devemos confiar no sistema atual e, em seguida, blockchain não mantem a sua promessa, pois é tão lento como a última parte da liquidação. Agora, a indústria e vários projetos blockchain tentaram resolver este problema de algumas maneiras diferentes, algumas deles incluem:

  1. Criação de uma Obrigação de Caixa (Dívida) ou uma nota – é outro ativo digital que depende de um código de confirmação de qualquer um dos trilhos de pagamento (ACH, SWIFT etc.). O problema com esta abordagem é que a solução blockchain ainda é incapaz de resolver o problema de última milha e, assim, proporciona benefício marginal e não realiza plenamente a promessa de blockchain, levando a vários vetores de riscos (como liquidez, FX etc relacionados com o tempo e valor bloqueado do capital).
  1. Moedas de Liquidação – Outro tipo de ativo digital na rede de negócios alimentada pelo blockchain. Esse conceito toma emprestado a noção de que a rede de negócios pode ter coletivamente um modelo equitativo de criação de token que pode armazenar valor e transferir valor (tornando a liquidação mais fácil e rápida) e superar as ineficiências das obrigações de caixa. Embora isso pareça uma atraente solução de curto prazo, a governança em torno de criação de moedas/token, governança e problema de negócios de liquidez torna isso obrigatório e menos atraente. Afinal, uma das promessas e mantra de blockchain é reduzir os riscos de liquidez, e se eu estou bloqueando o capital para acelerar a liquidação, o negócio paga o preço do risco de liquidez que tem um enorme custo de oportunidade.

Assim, com qualquer uma das soluções, descobrimos que não temos uma solução elegante para resolver os principais problemas de negócios e que nós também vacilamos no tempo (e nos riscos associados a ele) ou capital bloqueado (levando ao risco de liquidez). Assim, enquanto a solução técnica pode atender aos objetivos de ponto de prova, estamos resolvendo um problema real de negócios ou tornando-o pior com blockchain?

Digital Fiat:uma solução elegante

Neste ponto, eu também gostaria de fazer uma distinção entre Criptomoeda e Digital fiat – para mim, criptomoeda é uma função de um elemento gerador da função criptográfica em blockchain e uma saída da atividade de transação, onde imaginamos um Digital Fiat enquanto trabalhamos nos mesmos princípios criptográficos, mas cunhadas em vez de mineradas, ou seja, questões com controles criptográficos e modelos de governança.

À medida que ponderamos sobre uma resolução elegante desses problemas complexos de liquidação – a resolução final pode vir de digitalizar a moeda fiduciária ou Digital Fiat. Digital Fiat que são questões do banco central, moeda fiduciária, de volta por fundamento econômico (na maioria das vezes), governado, controlado e gerenciado por bancos centrais pode ser uma solução elegante sem uma grande perturbação do sistema econômico global que está ligado por várias equações da paridade monetária. Digital Fiat não só permitirá a distribuição, o consumo, mas também aborda os sistemas de pagamentos doméstico e transfronteiriço (incluindo os RTGS, pagamentos interbancários e transfronteiriços) e também a liquidação em que estes sistemas de pagamento ligam os mercados de capital e a infraestrutura de mercado.

A noção de Digital Fiat é possível já que estamos lidando com o conceito de moeda digital, pois muitas economias têm um subconjunto de seu dinheiro em forma física (notas e moedas) – e o resto são entradas de registro que são regidos por sistemas econômicos de demanda, oferta e criação de dinheiro. O Fórum Econômico Mundial 10 disse, em um relatório recente, que mais de 90 bancos centrais estão discutindo o uso de blockchain e estimou que 80% dos bancos comerciais do mundo teriam iniciado projetos usando a tecnologia até 2017.

Isso nos dá esperança de que com o advento do digital fiat seríamos capazes de resolver algumas das questões fundamentais de liquidação e sistema de pagamento e desbloquear o capital para o bem maior da sociedade.

Conclusão

Blockchain resolve fundamentalmente as questões de Tempo e Confiança e estes dois constructs se aplicam às ineficiências e custos em vários setores, como alguns serviços Financeiros, cadeia de suprimentos, logística e cuidados de saúde para citar alguns.

Estas redes de valor devem coexistir com o sistema financeiro existente e alinhar com criação de valor, armazenamento, transferência e preservação. E, muitas vezes, estas redes de valor alimentadas pelo blockchain têm o objetivo de resolver uma parte da questão de serviços financeiros globais, por exemplo, participações privadas, pagamento transfronteiriço, empréstimos de títulos, empréstimos sindicados, títulos hipotecários, gestão de garantias e assim por diante.

Este intercâmbio de ativos, independentemente do tipo de ativo em troca de caixa (liquidação), é onde começamos a ver desafios de integrar a promessa de projetos de blockchain com os sistemas econômicos e financeiros atuais.

Agora a indústria e vários projetos blockchain tentaram resolver este problema de algumas maneiras diferentes, mas nenhuma delas fornece uma solução completa e holística.

A resolução final pode vir de digitalizar a moeda fiduciária ou Digital Fiat. Digital fiat não só permitirá a distribuição, a fungibilidade, mas também abordará os sistemas de pagamentos doméstico e transfronteiriço (incluindo os RTGS, os pagamentos interbancários e transfronteiriços) e também a liquidação onde estes sistemas de pagamento ligam os mercados de capital e a infraestrutura de mercado.

 

Referências

  1. http://www3.weforum.org/docs/WEF_The_future_of_financial_infrastructure.pdf
  2. http://pubdocs.worldbank.org/en/144861476811899655/Session-4-Stefan-Carlsson-Digital-Fiat-Currency-DFC.pdf
  3. http://themeshreport.com/2017/01/how-digital-fiat-currency-will-drive-financial-inclusion-ecurrency/
  4. https://www.swift.com/file/34341/download?token=qqx60Nus
  5. http://www.oliverwyman.com/content/dam/oliver-wyman/global/en/2016/feb/BlockChain-In-Capital-Markets.pdf
  6. https://www.euroclear.com/en/campaigns/Blockchain-settlement-Regulation-innovation-and-application.html
  7.  https://en.wikipedia.org/wiki/Settlement_(finance)
  8. https://en.wikipedia.org/wiki/Cryptocurrency
  9. https://x9.org/wp-content/uploads/2016/05/x9-7-26-seminar-final-download-compressed.pdf
  10. http://www.reuters.com/article/us-banks-blockchain-ubs-idUSKCN10Z147

 

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Nitin Gaur faz parte do time de colunistas internacionais do iMasters. A tradução do artigo é feita pela Redação iMasters, com autorização do autor, e você pode acompanhar o artigo em inglês no link: https://www.linkedin.com/pulse/understanding-settlement-blockchain-powered-business-network-gaur